资本开支盖过收入之后，Tusk 把注下在应用层

主持人把市场的转向说成：从什么跟人工智能有关都买，转到这笔资本必须有回报。一家早期基金的创始人回答得很短。技术如此能改变局面，兴奋很容易。到最后，字幕里的原话是 P 要大于 L，而且必须有收入，必须有息税折旧摊销前利润。他后面举的例子，是一个看手指疼的医疗应用。

原始来源：It's easy to get excited about AI, but there has to be revenue, says Tusk Ventures' Bradley Tusk。中文深度整理，非逐字翻译。本文依据创作者提供的英文字幕。片段从上一节的半句接入，并在 Doctrine 的介绍中途断掉。

收入涨得快，仍可能被债务和资本开支盖住

他接着说，即便收入涨得很快，只要被债务、资本开支和其余一切盖住，最后仍不成立。市场终于开始醒过来，但那是在很多公司已经背上巨大债务之后，所以收益率上得这么快。字幕里一家被听成 Qawi 的公司，有 350 亿美元资本开支要做，这非常难。再加上利率和通胀又在往上。对字幕拆开写成 Core. We've 的那一家，数据中心施工尤其久，因为政治反对很多。承销一个项目时，若过监管变慢、到达市场的速度明显下降，一切都会更贵。

Qawi 和 Core. We've 以字幕为准。350 亿美元是他说的要做的资本开支。P 大于 L 没有再定义，紧接着的解释是收入和 EBITDA。

道指还绿过，他仍看得到达市场的那一层

主持人说，债务贵、股权在跌，看起来像恐慌。但道指直到几小时前当天还是绿的。这在某种程度上是窄的、特定的问题。给下一层融资的人看起来脆弱，Chamath 谈的是看私人信贷。你仍可以待在很多别的公司和行业里，指着这几个名字说它们伸得太过。

Tusk 说，你可以这么说，那也许是真的。他在早期风险投资里看的，以及假如他是散户会看的，是哪些公司能够到达市场，产生显著收入，而且收入超过产生它的成本。他说这是经济学入门，但很多投资最后仍卡在这里。他们的很多投资放在人工智能的应用上。前沿模型要自己建数据中心、买 GPU（图形处理器）。应用层若能为一项别处得不到的服务收费，又不必承担那一层，他觉得是好得多的生意。他们也在投能做替代计算形态的创业公司，让数据中心的能源需求更低、计算更有效率。那会让政治过程更好，也会让运营成本更好。人工智能里有很多赚钱的办法。他不信的是那种想法：我并不真懂，但大家都说好，于是尽可能把钱扔进去看看。那从来不会很快奏效。

Chamath 的私人信贷提醒是主持人的转述。替代计算没有点出公司名。

手指疼，被他用来说明应用层收的是什么费

主持人要例子，类比成 iPhone 和应用商店那个时刻的 Uber 或 Airbnb。Tusk 举 Doctrine，一家人工智能医疗顾问。手指疼，不想去急诊，也不想找自己的医生。你输入手指为什么疼，对方带你走到一个办法。办法可能是大概断了、去急诊；可能是远程医疗接上医生；也可能是你已有处方，而在犹他州，现在可以用人工智能续方。他们正在把这件事做到全国更多地方。这家公司靠自己的专业知识在做。字幕在公司介绍的下一句断掉。

犹他州续方是他的例子，适用的处方范围没有展开。Doctrine 的收费、用户量和监管状态，这几分钟里都没有。